光大证券：锂电下行预期下支撑钠电放量，关注产业链机会
12-02 浏览量：106
锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期。规模量产后钠离子电池在碳酸锂56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用。
钠电池本质上是替代磷酸铁锂电池在价格更加敏感的应用场景。
【谨慎看待钠电在大储应用】大储侧重于循环寿命、可靠性，对能量密度要求较低，其中大储使用LCOE（平准化度电成本）评判成本高低，钠离子电池虽成本低，但循环性能低，并没有优势；
【看好钠电在户储/UPS/5G基站应用】钠电对标磷酸铁锂电池价格，侧重购置成本，循环寿命要求相对较低，钠离子电池可以进入并形成一定渗透。
【看好钠电在两轮车应用】成本对标铅酸电池，有较强的消费属性，对性能要求不高，钠离子电池有望占据较大份额。
【A00/A0钠电应用有望加速】乘用车成本对标低端磷酸铁锂电池，同时对电池的可靠性、循环寿命、能量密度要求较高，钠离子电池在成本敏感度较高的A00/A0级车有望快速渗透。
预计钠离子的电池市场【2026年达到88GWh】， 对应484亿元产值规模。
目前各家规划进展较快，预计2023年形成小批量量产出货，2024年产业将迎来规模化快速降本时刻。总体而言由于钠离子电池产业化时间较晚，各家技术差距不大，在一些品质要求不高的如两轮车、低速车等场景，新势力有望率先实现量产。但是长期来讲，由于锂电巨头对于工艺细节、客户需求、产业链把控等经验更加深厚，规模化降本速度更快，将获得长期的竞争优势。
【钠电回收】另外，钠电对比铅酸和锂电，其回收价值不高，市场普遍未考虑其成本，未来需要重视。
投资建议：23年重点关注电池厂转线放量，及供应链支撑，这是钠电快速放量的基础，也是在锂价下行预期下支撑钠电放量的决定因素。当前，宁德，比亚迪，孚能等公司明显加快入局，正印证这一点。建议关注：电池环节：宁德时代，孚能科技，鹏辉能源，华阳股份，传艺科技，维科技术；正极环节：容百科技，当升科技，振华新材，美联新材；负极环节：贝特瑞，杉杉股份，翔丰华；电解液：丰山集团，天赐材料，多氟多。
来源：光大证券
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